盡管近兩個(gè)月來國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)調(diào)整壓力不減，但龍頭房企卻受到實(shí)力投資者的熱捧。

6月2日，中國(guó)恒大（03333.HK）發(fā)布公告，第一輪增資及第二輪增資合計(jì)引入資本金共700億已全部到賬，并已完成驗(yàn)資及工商變更登記。

兩輪引戰(zhàn)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，且資金到位如此迅速，顯示出投資者對(duì)恒大實(shí)力的認(rèn)可。海通證券房地產(chǎn)分析師涂力磊認(rèn)為，恒大此次引入的戰(zhàn)略投資者實(shí)力強(qiáng)大，隨著700億戰(zhàn)投落地，預(yù)計(jì)其凈負(fù)債率將大幅下降，并推動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)更高速增長(zhǎng)。

700億戰(zhàn)投資金快速到位

繼1月2日成功引入305億戰(zhàn)略投資后，恒大于昨日發(fā)布公告，其附屬公司恒大地產(chǎn)與第二輪戰(zhàn)略投資者簽訂投資協(xié)議，引入投資395億(人民幣，下同)。至此，恒大地產(chǎn)合共引入700億戰(zhàn)投資金，戰(zhàn)略投資者將持有恒大地產(chǎn)約26.12%股權(quán)。

“雖然面對(duì)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控收緊以及資本市場(chǎng)調(diào)整加劇的不利環(huán)境，但恒大僅用一天時(shí)間便完成驗(yàn)資及工商變更登記，資金到賬速度遠(yuǎn)快于正常的企業(yè)股權(quán)融資，投資者對(duì)恒大引戰(zhàn)反應(yīng)熱烈顯露無遺”，一位投行人士表示。

“恒大此次引入戰(zhàn)投的融資規(guī)模巨大，甚至高于萬科上市以來在二級(jí)市場(chǎng)的融資總額”，涂力磊認(rèn)為，其戰(zhàn)略投資者實(shí)力強(qiáng)大，包括深圳國(guó)資（深業(yè)集團(tuán)）、地方國(guó)企（山東高速）、上下游龍頭企業(yè)（深圳廣田）等。重要合作伙伴的參與，有利產(chǎn)業(yè)鏈上下利益綁定一致，發(fā)揮合力保證企業(yè)高速發(fā)展。

資本結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

“盡管自上市以來，恒大銷售規(guī)模增長(zhǎng)迅猛，去年更以3734億銷售額登頂國(guó)內(nèi)房企一哥，但也因負(fù)債水平較高受到投資者的關(guān)注”，上述投行人士認(rèn)為，此次獲得戰(zhàn)略投資者垂青，是因?yàn)樗麄兛吹胶愦笳ㄟ^贖回永續(xù)債等舉措實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。

在引入700億戰(zhàn)投資金后，恒大凈資產(chǎn)將大幅增厚，資本實(shí)力大增的同時(shí)帶動(dòng)凈負(fù)債率下降。以恒大2016年的財(cái)報(bào)測(cè)算，在引戰(zhàn)完成后，恒大凈負(fù)債率將由119.8%大幅下降至61.2%。

摩根士丹利研究報(bào)告還指出，預(yù)計(jì)恒大將加快贖回永續(xù)債的步伐。據(jù)恒大5月4日發(fā)布公告，公司已贖回永續(xù)債561.8億元，完成50%永續(xù)債的贖回，計(jì)劃年內(nèi)將贖回70%的永續(xù)債，明年全部還清，這意味著恒大負(fù)債率還將進(jìn)一步下降。

盈利增長(zhǎng)進(jìn)入快車道

在資本結(jié)構(gòu)改善的同時(shí)，恒大盈利能力有望實(shí)現(xiàn)大幅提升。上述投行人士認(rèn)為，由于永續(xù)債的利息支出需要在當(dāng)期稅后利潤(rùn)中扣除，一度對(duì)恒大歸屬股東利潤(rùn)造成負(fù)面影響。隨著公司償還561.8億永續(xù)債，歸屬股東利潤(rùn)至少增加50億。若接下來將永續(xù)債全部還清，釋放的股東利潤(rùn)將超百億，這對(duì)于投資者來說是實(shí)打?qū)嵉睦谩?/p>

此外，恒大銷售在維持高增長(zhǎng)勢(shì)頭的同時(shí)，銷售均價(jià)穩(wěn)步上升，有望帶來更大的盈利空間。資料顯示，今年前4月恒大實(shí)現(xiàn)累計(jì)銷售額1447.8億，同比大增63%。銷售均價(jià)從1月的8805元/平方米上漲至10288元/平方米，同比上漲16.8%。

根據(jù)恒大地產(chǎn)2017-2019年的業(yè)績(jī)承諾，未來三年合約銷售額分別為4500億、5000億、5500億，扣非后的歸母凈利分別為243億、308億、337億，并將每年凈利潤(rùn)最少68%用于分紅。涂力磊預(yù)計(jì)，恒大完成業(yè)績(jī)承諾可期。

“恒大擁有2.29億平米的土地儲(chǔ)備以及在深圳、東莞等地的舊改布局，加上700億戰(zhàn)投的落地，將為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)爆發(fā)奠定基礎(chǔ)”，涂力磊認(rèn)為。