中國(guó)恒大(HK.3333)再度出手。4月24日，其再擲3.24億港元回購(gòu)公司3700萬(wàn)股股票。

恒大近期頻繁的回購(gòu)動(dòng)作頗受市場(chǎng)關(guān)注：3月29日斥資2.2億港元回購(gòu)3370萬(wàn)股，4月13月以17.36億港元回購(gòu)約2.03億股，4月18日8.16億港元回購(gòu)約9536.4萬(wàn)股。4月19日5.46億港元回購(gòu)約6269.9萬(wàn)股。4月20日1.26億港元回購(gòu)1412萬(wàn)股。4月21日1.43億港元回購(gòu)1578萬(wàn)股。加上本次出手，恒大近期已累計(jì)以39.12億港元回購(gòu)超過(guò)4.62億股，占總股本3.356%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一般而言， 公司進(jìn)行股份回購(gòu)是由于公司管理層認(rèn)為股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于公司的業(yè)績(jī)所體現(xiàn)的內(nèi)在價(jià)值，恒大頻頻回購(gòu)的意圖也應(yīng)在此范疇。

大漲下市值仍有空間

自恒大28日公布全年業(yè)績(jī)以來(lái)，股價(jià)已累計(jì)上漲近40%，更在期間創(chuàng)下9.09港元的歷史新高，而同一期間內(nèi)房股的整體表現(xiàn)并不強(qiáng)勢(shì)，可見(jiàn)投資者同樣頗為看好恒大的增長(zhǎng)前景。

不過(guò)，從整個(gè)地產(chǎn)股板塊看，恒大估值目前仍未能達(dá)到預(yù)期，其突出的業(yè)績(jī)尚未完全反映在估值中。有行業(yè)分析師指出，同規(guī)模的中海、萬(wàn)科的市值達(dá)兩千億級(jí)的規(guī)模，而去年業(yè)績(jī)領(lǐng)跑行業(yè)的恒大卻僅為1200億港元左右，差距異常明顯?！肮具B續(xù)回購(gòu)自身股票，也表達(dá)對(duì)股價(jià)的不滿。”

同樣，諸券商機(jī)構(gòu)也認(rèn)為恒大股價(jià)被明顯低估。近日，花旗、美林、海通等十余家境內(nèi)外大型機(jī)構(gòu)紛紛給予恒大“買入”評(píng)級(jí)，并上調(diào)目標(biāo)價(jià)位。其中，海通證券給予公司 2017 年15倍PE，目標(biāo)價(jià)10.8 港元；花旗亦將目標(biāo)價(jià)從8.68港元上調(diào)到10.8港元。

“隨著兩地資本市場(chǎng)互聯(lián)互通不斷加深，未來(lái)將有更多內(nèi)地資金進(jìn)入港股市場(chǎng)，低估值的房企龍頭將備受追捧，恒大連番回購(gòu)將帶動(dòng)估值上升，回歸行業(yè)龍頭的合理水平?！睓C(jī)構(gòu)報(bào)告指出。

接連回購(gòu)的邏輯

今年以來(lái)，樓市調(diào)控持續(xù)升級(jí)，房企業(yè)績(jī)不確定因素增加。而不到一個(gè)月，恒大就數(shù)度回購(gòu)股票，涉資近40億，足見(jiàn)恒大對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的信心。

事實(shí)上，恒大近年來(lái)的銷售表現(xiàn)，確系“秀出班行”。數(shù)據(jù)顯示，2016年恒大實(shí)現(xiàn)3734億元銷售額，位居行業(yè)首位，增長(zhǎng)幅度超85%；2015年銷售2013億，同比增53%；2014年銷售1315億，同比增31%。今年前三月銷售額達(dá)1069億，同比增長(zhǎng)超60%。

另一方面，截至2016年年底，恒大土地儲(chǔ)備高達(dá)2.29億平方米，亦令同行難望項(xiàng)背，世邦魏理仕對(duì)其估值已達(dá)7005億。目前，恒大已經(jīng)在全國(guó)209個(gè)城市布局近600個(gè)項(xiàng)目，其中超70%項(xiàng)目位于一二線城市，龐大土地儲(chǔ)備極具增長(zhǎng)潛力。

“恒大回購(gòu)釋放的信號(hào)再明顯不過(guò)，突出的增長(zhǎng)潛力應(yīng)有更高更合理的估值。”有分析人士指出，今年以來(lái)恒大地產(chǎn)主業(yè)已開(kāi)啟效益年，按預(yù)期目標(biāo)，其核心業(yè)務(wù)利潤(rùn)率每年以2-3%的增速提升。與此同時(shí)，恒大已完成四大產(chǎn)業(yè)布局，不再嘗試投資新產(chǎn)業(yè)，屆時(shí)亦將不斷釋放增長(zhǎng)潛力，進(jìn)一步擴(kuò)寬盈利空間，這些都是恒大在股價(jià)屢創(chuàng)新高的情況下接連回購(gòu)的底氣。